de Peter Garnry, Chief Investment Strategist, Saxo Bank

În timp ce ne pregătim pentru alegerile din SUA din noiembrie, am vrut să vedem cum se „înțeleg” alegerile prezidențiale și piețele de acțiuni. Afectează alegerile piețele, președintele afectează piața sau cele două lucruri nu sunt legate? Răspunsul se află undeva la mijloc.

Pentru acest articol, ne-am uitat la cele 13 alegeri prezidențiale din 1972 încoace. Această perioadă urmează rupturii așa-numitului sistem Bretton Woods în 1971, care a însemnat deconectarea dolarului american de aur, deoarece aceasta a schimbat fundamental dinamica pieței. Treisprezece alegeri nu sunt suficiente pentru a stabili semnificația statistică, așa că orice concluzie ar trebui luată cu un strop de reticență. În plus, este corect să punem la îndoială anii extraordinari, cum ar fi 1980, 1996 și 2008, care dezumflă sau umflă rezultatele, ceea ce întărește ideea că aceste concluzii trebuie privite, în cel mai bun caz, ca niște sugestii. În cele 13 alegeri, 7 au fost câștigate de republicani și 6 de democrați. Cinci alegeri au fost câștigate de președintele în exercițiu, 7 au însemnat o schimbare a partidului la putere, în timp ce la o alegere s-a văzut un nou președinte din partidul în exercițiu la putere.

Afectează anul electoral performanța pieței?

Prima întrebare la care ne-am propus să răspundem a fost dacă piețele au performanțe diferite în anii electorali față de oricare alt an. S-ar putea crede în mod rezonabil că președintele în exercițiu va face tot posibilul pentru a susține economia să arate bine.

La suprafață, această ipoteză pare într-adevăr adevărată, deoarece randamentul mediu pentru S&P 500 (fără incluzând reinvestirea dividendelor) în anii electorali are un randament mediu de 8,7%, comparativ cu 7,7% în alți ani. Dar, ca întotdeauna, diavolul este în detalii. Pentru că, din cauza conceptelor matematice, nu este fezabil să luăm randamentul mediu al anilor electorali și să îl comparăm cu alți ani. Pentru a corecta acest lucru, îmbinăm acești 13 ani de date privind randamentul și calculăm randamentul combinat combinat în acești ani electorali. Randamentul anualizat pentru anii electorali iese 7,8%, ceea ce este foarte apropiat de randamentul compus din anii non-electorali, ceea ce înseamnă că nu există nicio diferență semnificativă.

Afectează bursa rezultatele alegerilor?

Următoarea întrebare pe care am putea-o ridica este dacă acțiunile și performanța acțiunilor ar putea spune ceva despre cine va câștiga alegerile. La urma urmei, piața de acțiuni este unul dintre cele mai bune barometre pe care le avem despre sentimentul economic și perspectivele pentru economie. Acesta rezumă opinia agregată despre viitor și, prin urmare, o creștere a pieței de valori în ziua alegerilor indică o perspectivă de îmbunătățire, care, în teorie, ar trebui să fie pozitivă pentru partidul care controlează Casa Albă. Aici, ne-am uitat la randamentul anual al S&P 500 în anii electorali, cu și fără schimbarea de „gardă”.

Pe baza graficului de mai sus, s-ar putea afirma că o piață de valori puternică din SUA impulsionează partidul care controlează Casa Albă. Cu toate acestea, nu putem concluziona că există vreo cauzalitate între performanța pieței de acțiuni și câștigătorii alegerilor.

Bursa favorizează un partid la putere?

Ultimul lucru pe care am vrut să-l investigăm a fost dacă bursele preferă un președinte republican sau democrat. Pentru a face acest lucru, am analizat randamentele S&P 500 în anul următor datei alegerilor.

Interesant este că observăm randamente semnificativ mai mari la un an de la alegeri dacă a fost ales un președinte democrat. Cu toate acestea, în ceea ce privește premisa generală a acestui articol, este important să privim acest lucru într-un context, deoarece aceste rezultate sunt într-o anumită măsură rezultatul unor ani „anormali”, cum ar fi 1976, 1996 și 2020.

În concluzie

Pe baza acestei analize, concluzia cea mai puternică este că nu am avut suficiente alegeri de la ruptura de Bretton Woods pentru indicii definitive. Deși datele la îndemână arată că nu există nicio diferență semnificativă în performanța pieței bursiere în anii electorali în comparație cu alți ani, există o tendință ca partidul în exercițiu să rămână la putere în anii cu o performanță puternică a acțiunilor. În cele din urmă, la un an după alegeri, piețele s-au comportat mai bine cu un președinte democrat decât cu un republican în această perioadă de 13 runde electorale, deși pare a fi denaturată de evenimente care nu au legătură cu politica de partid.