Economic - Scris de Newzilla, Monday, 7 October 2019 11:35 - 0 comentarii
Lichiditatea USD: Va fi mai rău înainte să fie mai bine
de Christopher Dembik, director analiză macro Saxo Bank
“Emiterea masivă a Trezoreriei SUA ce are loc într-o perioadă preexistentă cererii mari de USD va secătui piața de lichiditate”
“Există o tendință care se conturează: lichiditatea băncilor centrale revine încet”
Principalele concluzii:
- Problemele de finanțare în USD vor crește pe termen scurt din cauza creșterii estimate a emisiunii de titluri USD ale Trezoreriei în urma compromisului legat de plafonul datoriei
- Deficitul de dolari ar putea atinge un vârf anualizat între 800 și 900 miliarde de dolari în lunile următoare
- În general, deficitul de USD are implicații pozitive pentru DXY și implicații negative pentru apetitul de risc, piața de credite, valutele piețelor emergente și EUR
În 2020, se estimează că lichiditatea SUA va crește pe baza îmbunătățirii lichidității băncii centrale și a impulsului global de creditare
Un singur lucru contează cu adevărat în aceste zile, iar acesta este lichiditatea globală USD. Operăm într-o lume bazată pe dolar, așadar lichiditatea USD servește drept factor determinant cheie al economiei globale și al piețelor financiare. Din 2014 încoace, lumea s-a confruntat cu o problemă structurală de lipsă de dolari din cauza înăspririi cantitative (QT) a Fed și a faptului că prețurile mai scăzute ale petrolului au dus la mai puțini petro-dolari în circulație.
Un deficit de dolari implică un mediu mai volatil, o încetinire a creșterii, condiții financiare deteriorate, costuri de finanțare în USD mai mari – mai ales pentru băncile din afara SUA – și lichidarea activelor de risc. Piețele emergente sunt printre cele mai vulnerabile, așa cum s-a observat în primăvara și vara anului 2018 când au fost afectate de o volatilitate mare și de exod de capital.
Deficitul de dolari va crește pe termen scurt
În ultimele săptămâni, problemele de finanțare în USD au crescut din nou. Investitorii trebuie să plătească prime mai mari pentru a schimba euro, lire sterline, dolari australieni și yeni în USD pentru trei luni. Există multe explicații pentru acest fapt, dar factorul cheie este acordul încheiat pe 2 august cu privire la plafonul datoriei americane. Acesta este suspendat timp de doi ani și, ca urmare a compromisului, Trezoreria plănuiește să împrumute încă 443 miliarde de dolari pe o perioadă de trei luni, față de doar 40 de miliarde de dolari în trimestrul anterior. Acest lucru va avea consecințe majore pentru lichiditatea USD.
Pentru a evalua riscul de deficit de USD, folosim ca proxy evoluția dolarilor în exces din sistemul bancar american. Acesta este un indicator foarte bun deoarece, într-o perioadă de deficit de dolari, rezervele în exces ale Fed nu mai cresc. În acest moment, deficitul de dolari se află deja la 445 miliarde de dolari și poate atinge un vârf anualizat între 800 și 900 de miliarde de dolari în lunile următoare. După cum puteți observa în graficele de mai jos, există o strânsă corelație între dolarii în exces și o serie amplă de active, inclusiv EURUSD, DXY și MSCI World.
Emiterea masivă a Trezoreriei SUA ce are loc într-o perioadă preexistentă cererii mari de USD va secătui piața de lichiditate și va înăspri și mai mult condițiile financiare din toamnă (octombrie/noiembrie), crescând în cele din urmă riscurile pentru segmentele de piață care sunt deja într-o poziție fragilă.
Se estimează că lichiditatea USD se va îmbunătăți în 2020
Intrând în 2020, perspectiva este mai pozitivă, căci condițiile financiare și lichiditatea USD se vor îmbunătăți. Băncile centrale ar trebui să pună accentul, în următoarele luni, pe recesiunea globală comercială, problemele războiului comercial și încetinirea globală.
Graficul de mai jos urmărește evoluția injecției de lichiditate de către 22 din cele mai mari bănci centrale globale exprimată în puncte procentuale din PIB-ul global. După ani de achiziții masive de active de către băncile centrale, lichiditatea băncilor centrale a început să se contracte începând cu primele luni ale lui 2018.
Pe baza celor mai recente date, există o tendință care se conturează: lichiditatea băncilor centrale revine încet. Se află încă destul de mult în teritoriu de scădere, dar crește, în prezent fiind la minus 2,5% din PIB-ul global. Deocamdată, marea parte a îmbunătățirii se leagă de injecția pozitivă de lichiditate din partea Băncii Japoniei. Alte bănci centrale globale vor urma această cale pe măsură ce condițiile financiare mai aspre împing Fed în colțul neutralității și pe măsură ce BCE va trebui să susțină economia zonei euro pentru o perioadă mai lungă.
E posibil să observăm și o îmbunătățire a factorului nostru macro favorit, impulsul global de creditare, care indică o potențială redresare a creșterii globale în prima jumătate a anului 2020, în mare parte determinată de SUA. Pe baza ultimei actualizări, impulsul de creditare american se află la cel mai înalt nivel al său de la începutul lui 2018 încoace, la 1,2% din PIB. Efectul impulsului de creditare va fi amplificat de stimulentul fiscal din multe țări.
Dacă se confirmă – iar aceasta este o presupunere încă prematură – ar putea deschide mai multe perspective macroeconomice și de piață pozitive pentru 2020.
- ECR blochează planurile președinției Poloniei pentru drepturile pasagerilor aerieni
- Turneul ATP „Ion Țiriac Challenger” debutează la Brașov
- PAS în topul încrederii – Maia Sandu rămâne principala alegere, urmată de Ilan Șor
- Rata de promovare la BAC 2025: +2,2% după contestații, un record în ultimii 15 ani
- Podul de la Brăila, deschis complet după doi ani de așteptare și cinci reasfaltări
- Vedetele se reunesc pe ecran: George Clooney și Brad Pitt, din nou împreună într-un nou thriller de acțiune
- Săptămâna 29 iunie–5 iulie 2025 în București
- UE: „Da nuclear, nu Kremlin” – Securitatea energetică cere o nouă abordare
- Sinteza principalelor măsuri fiscale pregătite de guvernul condus de Ilie Bolojan
- Barometrul INSCOP – Informat.ro (mai 2025): Statele Unite revin pe primul loc al încrederii românilor în clasamentul ţărilor
- Grupul ECR își consolidează profilul în Parlamentul European: transparență pentru finanțarea ONG-urilor, pragmatism în politici și noi alianțe de dreapta
Internaţional - Jul 2, 2025 11:27 - 0 comentarii
ECR blochează planurile președinției Poloniei pentru drepturile pasagerilor aerieni
Mai multe în secţiunea Internaţional
- PAS în topul încrederii – Maia Sandu rămâne principala alegere, urmată de Ilan Șor
- Escaladare militară și tensiuni interne: Iranul, între ripostă și criză economică
- Știri internaționale – 18 iunie 2025
- Știri internaționale – 6 iunie 2025
- Analiză equities: acțiunile câștigă teren în fața inflației și a mărfurilor
Auto - Jun 18, 2025 11:42 - 0 comentarii
Eurowag extinde acoperirea EETS, adăugând Bulgaria și Elveția
Mai multe în secţiunea Auto
- Eurowag și viitorul sustenabil al transportului rutier
- Piața auto din România, în declin
- Cardurile de carburant blocate devin istorie: flotele auto și companiile de transport din România pot acum prelungi perioada de plată a facturilor de combustibil la 30 de zile
- Surpriză în clasamentul celor mai vândute mașini electrice online în România!
- Impactul TollRO asupra companiilor de logistică: o analiză Eurowag
Tehnologie şi ştiinţă - Jun 18, 2025 14:21 - 0 comentarii
Tehnologia cuantică, aproape de comercializare pe scară largă
Mai multe în secţiunea Tehnologie şi ştiinţă
- Nintendo Switch 2: Lansare globală cu cerere record și stocuri epuizate
- Vânzătorii de mașini second hand promit frecvent echipamente și dotări pe care mașinile nu le au. Iată cele mai întâlnite exemple
- „Mașinile Bitcoin”: 5 modele de mașini rulate cărora le-a crescut semnificativ prețul în ultimii ani 
- Parteneriatele și colaborarea deschid calea către experiențe mai bune ale clienților
- Rockwell Automation oferă noi instrumente pentru analiza imediată a aparaturii și pentru colaborare la nivelul platformelor de producție